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　　2024年11月至12月中国证券投资基金业协会对外共公布44起纪律处分案件（不含纪律处分复核案件）ღღ✿✿★，案涉14家机构ღღ✿✿★、30名自然人ღღ✿✿★。在本期《中基协纪律处分双月观察》中ღღ✿✿★，我们对11月及12月公布的纪律处分案件所涉违规行为进行了梳理ღღ✿✿★，对其特点进一步总结ღღ✿✿★，同时ღღ✿✿★，聚焦于私募基金管理人投资管理职责的履行ღღ✿✿★、私募基金财产的托管ღღ✿✿★、不当使用私募基金财产ღღ✿✿★、对被投企业的投后管理等四方面内容ღღ✿✿★。

　　2024年11月中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）对外共公布24起纪律处分案件（不含纪律处分复核案件）ღღ✿✿★，基本与10月持平ღღ✿✿★，处分决定作出时间分布于2024年9月至10月ღღ✿✿★，涉及7家机构ღღ✿✿★、17名自然人（除1名自然人外ღღ✿✿★，其余16名自然人均任职于被处分机构ღღ✿✿★。其中ღღ✿✿★，法定代表人/总经理/执行事务合伙人9人ღღ✿✿★，合规风控负责人/现任合规风控负责人（时任法定代表人）7人ღღ✿✿★，副总经理1人)ღღ✿✿★。11月有6家机构被撤销管理人登记ღღ✿✿★，9名自然人被取消基金从业资格（部分被取消基金从业资格的自然人被加入黑名单）ღღ✿✿★，4名自然人被单处加入黑名单3年/5年的纪律处分ღღ✿✿★。11月共有3家机构ღღ✿✿★、4名自然人提出申辩ღღ✿✿★，无违规机构或自然人的申辩意见被中基协采纳ღღ✿✿★。

　　2024年12月中基协对外共公布20起纪律处分案件（不含纪律处分复核案件）ღღ✿✿★，较11月下降约16.7%ღღ✿✿★，处分决定均于2024年10月作出ღღ✿✿★，涉及7家机构ღღ✿✿★、13名自然人（自然人均任职于被处分机构ღღ✿✿★，其中法定代表人/董事长/总经理/执行董事/实际控制人5人ღღ✿✿★，合规风控负责人6人ღღ✿✿★，1人任副总经理ღღ✿✿★、合规风控负责人但实际任职总经理ღღ✿✿★，1人分别担任过法定代表人及合规风控负责人)ღღ✿✿★。12月有2家机构被撤销管理人登记ღღ✿✿★，2家机构被公开谴责并暂停受理私募基金产品备案6个月/12个月ღღ✿✿★，3名自然人被公开谴责并加入黑名单（期限为1年/3年）ღღ✿✿★。12月共有5家机构ღღ✿✿★、4名自然人提出申辩ღღ✿✿★，无违规机构或自然人的申辩意见被中基协采纳ღღ✿✿★。

　　11月及12月公布的纪律处分案件中涉及的机构违规行为涵盖基金募集ღღ✿✿★、基金产品备案ღღ✿✿★、基金投资运作ღღ✿✿★、信息披露及信息报送ღღ✿✿★、诚实信用及谨慎勤勉义务的履行ღღ✿✿★、管理人持续合规运营ღღ✿✿★、自律检查等七方面内容ღღ✿✿★，所涉机构违规事项详见下表ღღ✿✿★：

　　一是ღღ✿✿★，11月ღღ✿✿★、12月公布的纪律处分案件数量基本持平ღღ✿✿★，12月略微有所减少ღღ✿✿★，但两月公布案件的处分结果差异较大ღღ✿✿★，11月被处分的机构中有85.7%的机构被采取撤销管理人登记的措施ღღ✿✿★，纪律处分仍呈现趋严的态势ღღ✿✿★，但是12月被采取该顶格处分措施的机构仅为28.6%ღღ✿✿★，顶格纪律处分在12月出现了明显下降ღღ✿✿★。

　　二是ღღ✿✿★，两月公布的案件中ღღ✿✿★，私募基金募集以及信息披露及报送所涉违规行为持续居高ღღ✿✿★，基金投资运作中所涉违规行为出现增长ღღ✿✿★，与此同时ღღ✿✿★，直接依据监管部门行政监管措施决定书认定违规行为的案件不断上升ღღ✿✿★。

　　三是ღღ✿✿★，两月公布的案件中ღღ✿✿★，违规机构向中基协提出申辩的数量和比例较10月略微上涨ღღ✿✿★，但无违规机构或自然人的申辩意见被中基协采纳ღღ✿✿★。

　　《私募投资基金监督管理条例》第二十七条规定“私募基金管理人不得将投资管理职责委托他人行使ღღ✿✿★。私募基金管理人委托其他机构为私募基金提供证券投资建议服务的ღღ✿✿★，接受委托的机构应当为《证券投资基金法》规定的基金投资顾问机构ღღ✿✿★。”

　　《私募投资基金登记备案办法》第三十条规定“私募基金管理人应当按照诚实信用ღღ✿✿★、勤勉尽责的原则切实履行受托管理职责ღღ✿✿★，不得将投资管理职责委托他人行使ღღ✿✿★。私募基金管理人委托他人履行职责的ღღ✿✿★，其依法应当承担的责任不因委托而减轻或者免除ღღ✿✿★。私募基金的管理人不得超过一家ღღ✿✿★。”

　　《私募投资基金备案指引第2号——私募股权ღღ✿✿★、创业投资基金》第三条规定“私募基金管理人按照《登记备案办法》第三十九条的规定提请办理私募股权基金备案的ღღ✿✿★，所提交的募集推介材料应当为私募基金管理人ღღ✿✿★、基金销售机构在募集过程中真实使用的募集推介材料ღღ✿✿★。 《登记备案办法》第二十八条规定的私募股权基金募集推介材料中的“重要信息”ღღ✿✿★，还包括下列内容ღღ✿✿★：（一）关键人士（如有）或者投资决策委员会成员（如有）ღღ✿✿★；……”ღღ✿✿★；第十一条规定“私募基金管理人不得将资金募集ღღ✿✿★、投资管理等职责委托他人行使ღღ✿✿★，变相开展多管理人或者通道业务ღღ✿✿★。私募证券基金管理人或者其他类私募基金管理人不得通过担任合伙型私募股权基金的普通合伙人等方式ღღ✿✿★，变相突破专业化运营要求ღღ✿✿★。”

　　《私募证券投资基金运作指引》第三十八条第二款规定“私募基金管理人应当履行受托管理职责ღღ✿✿★，不得由投资者ღღ✿✿★、第三方下达投资指令或者负责投资运作ღღ✿✿★，不得为投资者ღღ✿✿★、证券发行人ღღ✿✿★、金融机构ღღ✿✿★、其他私募基金管理人ღღ✿✿★、资产管理产品以及其他私募基金等第三方提供规避投资范围ღღ✿✿★、杠杆约束ღღ✿✿★、投资者门槛等监管要求的通道服务ღღ✿✿★。”

　　按照上述规定ღღ✿✿★，私募基金管理人应当按照诚实信用ღღ✿✿★、勤勉尽责的原则切实履行受托管理职责ღღ✿✿★，私募基金管理人的投资管理职责属于其作为管理人的固有职责ღღ✿✿★，不得委托他人行使ღღ✿✿★。

　　11月及12月期间公布的纪律处分案件中ღღ✿✿★，集中出现了多起具有代表性的违反投资管理职责的行为ღღ✿✿★，具体表现如下表ღღ✿✿★：

　　一是ღღ✿✿★，投资决策的程序规范性ღღ✿✿★，即管理人在投资决策委员会组成ღღ✿✿★、召集ღღ✿✿★、召开ღღ✿✿★、表决等程序中是否规范ღღ✿✿★、投资决策时管理人是否开展了充分的尽职调查ღღ✿✿★；二是ღღ✿✿★，投资决策事项的规范性ღღ✿✿★，即是否需要经投资决策的事项均履行了投资决策程序ღღ✿✿★；三是ღღ✿✿★，投资决策结果的规范性及合理性ღღ✿✿★，即管理人做出的投资决策结果是否符合基金合同的约定ღღ✿✿★、是否符合基金利益ღღ✿✿★；四是ღღ✿✿★，投资决策内容实施的规范性ღღ✿✿★，即管理人是否严格按照投资决策的内容实施投资ღღ✿✿★；五是ღღ✿✿★，投资决策事项的信息披露及报送的规范性ღღ✿✿★，即是否按照信息披露的有关规定和基金合同的约定进行信息披露和报送ღღ✿✿★；六是ღღ✿✿★，投资决策文件存档的规范性ღღ✿✿★，即管理人是否完整保管投资决策文件以及与投资决策相关的材料ღღ✿✿★。

　　此外ღღ✿✿★，结合上期纪律处分观察ღღ✿✿★，我们提示管理人注意在通过投资决策委员会进行投资决策时ღღ✿✿★，管理人应切实履行投资管理职责ღღ✿✿★，不得由非管理人实质上决定投资决策的结果ღღ✿✿★，进而变相开展通道业务ღღ✿✿★。

　　《私募投资基金监督管理条例》第十五条规定“除基金合同另有约定外ღღ✿✿★，私募基金财产应当由私募基金托管人托管ღღ✿✿★。私募基金财产不进行托管的ღღ✿✿★，应当明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制ღღ✿✿★。”ღღ✿✿★；第二十二条规定“私募基金管理人应当自私募基金募集完毕之日20个工作日内ღღ✿✿★，向登记备案机构报送下列材料ღღ✿✿★，办理备案ღღ✿✿★：……（二）托管协议或者保障私募基金财产安全的制度措施ღღ✿✿★；……”

　　《私募投资基金登记备案办法》第二十八条规定“私募基金管理人ღღ✿✿★、基金销售机构向投资者募集资金ღღ✿✿★，应当在募集推介材料ღღ✿✿★、风险揭示书等文件中ღღ✿✿★，就私募基金的管理人以及管理团队ღღ✿✿★、投资范围ღღ✿✿★、投资策略ღღ✿✿★、投资架构ღღ✿✿★、基金架构ღღ✿✿★、托管情况ღღ✿✿★、相关费用ღღ✿✿★、收益分配原则ღღ✿✿★、 基金退出等重要信息ღღ✿✿★，以及投资风险ღღ✿✿★、运营风险ღღ✿✿★、流动性风险等风险情况向投资者披露ღღ✿✿★。有下列情形之一的ღღ✿✿★，私募基金管理人应当通过风险揭示书向投资者进行特别提示ღღ✿✿★：（一）基金财产不进行托管ღღ✿✿★；……”; 第二十九条规定“私募基金应当制定并签订基金合同ღღ✿✿★、公司章程或者合伙协议（以下统称基金合同）ღღ✿✿★，明确约定各方当事人的权利义务ღღ✿✿★。除《中华人民共和国证券投资基金法》第九十二条ღღ✿✿★、第九十三条规定的内容外ღღ✿✿★，基金合同还应当对下列事项进行约定ღღ✿✿★：……（四）基金财产不进行托管时的相关安排ღღ✿✿★；……”;第三十二条规定“私募基金托管人应当按照法律ღღ✿✿★、行政法规ღღ✿✿★、金融管理部门规定以及合同约定履行基金托管人应当承担的职责ღღ✿✿★，维护投资者合法权益ღღ✿✿★。私募基金的托管人不得超过一家ღღ✿✿★。”;第三十九条规定“私募基金管理人应当自私募基金募集完毕之日起20个工作日内ღღ✿✿★，向协会报送下列材料ღღ✿✿★，办理备案手续ღღ✿✿★：……（二）托管协议或者保障基金财产安全的制度措施相关文件ღღ✿✿★；……”; 第四十四条第一款规定“私募基金管理人存在较大风险隐患ღღ✿✿★，私募基金涉及重大无先例事项ღღ✿✿★，或者存在结构复杂ღღ✿✿★、投资标的类型特殊等情形的ღღ✿✿★，协会按照规定对私募基金管理人拟备案的私募基金采取提高投资者要求ღღ✿✿★、提高基金规模要求ღღ✿✿★、要求基金托管ღღ✿✿★、要求托管人出具尽职调查报告或者配合询问ღღ✿✿★、加强信息披露ღღ✿✿★、提示特别风险ღღ✿✿★、额度管理ღღ✿✿★、限制关联交易ღღ✿✿★，以及要求其出具内部合规意见ღღ✿✿★、提交法律意见书或者相关财务报告等措施ღღ✿✿★。”

　　《私募投资基金备案指引第1号——私募证券投资基金》第二十一条规定“私募证券基金应当由私募基金托管人托管ღღ✿✿★，但按照基金合同约定设置能够切实履行安全保管基金财产职责的基金份额持有人大会日常机构等制度措施的除外ღღ✿✿★。”ღღ✿✿★；第二十二条规定“私募证券基金发生《登记备案办法》第五十五条规定的信息变更的ღღ✿✿★，私募基金管理人应当自变更之日起10个工作日内ღღ✿✿★，向协会报送变更决议文件ღღ✿✿★、变更事项说明函以及下列变更材料ღღ✿✿★，履行变更手续ღღ✿✿★：……（二）私募基金托管人变更的ღღ✿✿★，还应当提交托管人变更协议ღღ✿✿★、重新签订的托管协议或者基金合同ღღ✿✿★；……”

　　《私募证券投资基金运作指引》第二十六条规定“私募证券投资基金应当按照法律ღღ✿✿★、行政法规ღღ✿✿★、中国证监会等有关规定进行托管ღღ✿✿★。 存续私募证券投资基金未按照前款要求进行托管的ღღ✿✿★，不得新增投资者李易峰 百度网盘ღღ✿✿★、不得新增基金规模ღღ✿✿★、不得展期ღღ✿✿★，其年度财务报告应当经符合《中华人民共和国证券法》规定的会计师事务所审计ღღ✿✿★。”

　　《私募投资基金备案指引第2号——私募股权ღღ✿✿★、创业投资基金》第二十一条规定“私募股权基金存在下列情形之一的ღღ✿✿★，应当由私募基金托管人托管ღღ✿✿★：（一）私募股权基金的组织形式为契约型ღღ✿✿★，但按照基金合同约定设置能够切实履行安全保管基金财产职责的基金份额持有人大会日常机构等制度措施的除外ღღ✿✿★；（二）通过特殊目的载体开展投资的ღღ✿✿★；（三）法律ღღ✿✿★、行政法规ღღ✿✿★、中国证监会和协会规定的其他情形ღღ✿✿★。私募股权基金通过特殊目的载体开展投资的ღღ✿✿★，托管人应当持续监督私募股权基金与特殊目的载体的资金流向ღღ✿✿★，事前掌握资金划转路径ღღ✿✿★，事后获取并保管资金划转及投资凭证ღღ✿✿★。私募基金管理人应当及时将投资凭证交付托管人ღღ✿✿★。”ღღ✿✿★；第二十二条第一款规定“私募股权基金开放申购或者认缴的ღღ✿✿★，应当符合下列条件ღღ✿✿★：（一）由私募基金托管人进行托管ღღ✿✿★；（二）在基金合同约定的投资期内ღღ✿✿★；（三）开放申购或者认缴按照基金合同约定经全体投资者一致同意或者经全体投资者认可的决策机制决策通过ღღ✿✿★；（四）中国证监会ღღ✿✿★、协会规定的其他条件ღღ✿✿★。”ღღ✿✿★；第二十六条第一款规定“私募基金管理人超过《登记备案办法》第三十九条规定的时限提请办理私募股权基金备案手续的ღღ✿✿★，私募股权基金应当符合下列要求ღღ✿✿★：（一）实缴规模不低于1000万元ღღ✿✿★；（二）由私募基金托管人进行托管ღღ✿✿★；（三）投资范围符合《登记备案办法》第三十一条和本指引第十三条的要求ღღ✿✿★；（四）《登记备案办法》和本指引关于私募股权基金备案的其他要求ღღ✿✿★。”

　　《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》第九条“不动产私募投资基金应当由依法取得基金托管资格的机构托管ღღ✿✿★。基金托管人应当切实履行托管人职责ღღ✿✿★，监督不动产私募投资基金的投资范围ღღ✿✿★、投资方式ღღ✿✿★、适格投资者等持续符合要求ღღ✿✿★，并按季度向协会报送不动产私募投资基金投资标的ღღ✿✿★、投资者变动等运作情况ღღ✿✿★。”

　　按照上述规定ღღ✿✿★，私募基金托管的一般规则为除基金合同另有约定外ღღ✿✿★，私募基金财产应当由私募基金托管人托管ღღ✿✿★。私募基金财产不进行托管的ღღ✿✿★，应当明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制ღღ✿✿★。

　　但是ღღ✿✿★，对于私募证券投资基金ღღ✿✿★、不动产私募投资基金ღღ✿✿★、通过特殊目的载体开展投资的私募股权投资基金ღღ✿✿★、开放申购或者认缴的私募股权投资基金ღღ✿✿★、超过时限提请办理备案的私募股权投资基金ღღ✿✿★、中基协提出托管要求的私募投资基金应当由依法取得基金托管资格的机构托管ღღ✿✿★。

　　私募基金的托管情况应当在募集推介材料ღღ✿✿★、风险揭示书ღღ✿✿★、基金合同等文件中进行披露ღღ✿✿★，托管协议以及保障基金财产安全的制度措施相关文件应作为基金备案的材料之一ღღ✿✿★。

　　上表两项违规行为均涉及基金合同的约定以及基金财产托管的操作ღღ✿✿★，且均依据监管部门行政监管措施决定书认定相应违规行为ღღ✿✿★，其中ღღ✿✿★，第1项违规行为是未按照基金合同约定对基金财产进行托管ღღ✿✿★，即基金合同约定了托管内容而基金运作时未依合同约定实施ღღ✿✿★；第2项违规行为是基金合同未约定不进行托管ღღ✿✿★，实际运作也未对基金财产进行托管ღღ✿✿★，即基金合同未约定保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制ღღ✿✿★。

　　我们注意到ღღ✿✿★，上表第2项违规机构提出申辩称ღღ✿✿★，尽管管理人管理的私募基金产品在基金合同未约定不进行托管ღღ✿✿★，但该产品的各合伙人知悉该情况ღღ✿✿★，并且产品的基金份额主要为管理人及其内部员工认购ღღ✿✿★，因此未及时对协议进行修改ღღ✿✿★，后续已经重新签订合伙协议ღღ✿✿★。但中基协认为ღღ✿✿★，协会可以直接依据行政监管措施决定书认定相关违规行为ღღ✿✿★，且管理人对相应违规情形也予以承认ღღ✿✿★，因此ღღ✿✿★，对相关申辩意见不予采纳ღღ✿✿★。

　　我们提示管理人注意ღღ✿✿★，对于私募基金的托管/不托管的安排ღღ✿✿★，管理人需在私募基金产品设计及评级等过程中即进行合规性审查ღღ✿✿★，并在私募基金产品相关文件（包括但不限于ღღ✿✿★：宣传推介文件ღღ✿✿★、风险揭示书ღღ✿✿★、基金合同ღღ✿✿★、托管协议等）制作过程中予以明确ღღ✿✿★，对于未对基金财产实施托管安排的私募基金产品ღღ✿✿★，管理人应对相应风险进行特别揭示ღღ✿✿★，并在私募基金的相关文件中明确保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制ღღ✿✿★。

　　根据《私募投资基金监督管理条例》第三条第三款[1]ღღ✿✿★、第二十四条[2]ღღ✿✿★、第二十八条第一款[3]ღღ✿✿★、第三十条[4]ღღ✿✿★，《私募投资基金监督管理暂行办法》第四条第一款[5]ღღ✿✿★、第二十三条[6]ღღ✿✿★，《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第八条[7]ღღ✿✿★、第九条[8]ღღ✿✿★，《私募投资基金登记备案办法》第四十一条[9]ღღ✿✿★、第七十条[10]ღღ✿✿★，《私募投资基金备案指引第1号——私募证券投资基金》第十七条[11]ღღ✿✿★，《私募投资基金备案指引第2号——私募股权ღღ✿✿★、创业投资基金》第十八条[12]ღღ✿✿★、第二十四条[13]ღღ✿✿★、第二十五条[14]ღღ✿✿★，《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》第十二条第三款[15]ღღ✿✿★、第十四条[16]等相关规定ღღ✿✿★，私募基金管理人管理ღღ✿✿★、运用私募基金财产ღღ✿✿★，应当遵守法律ღღ✿✿★、行政法规规定ღღ✿✿★，恪尽职守ღღ✿✿★，履行诚实守信ღღ✿✿★、谨慎勤勉的义务ღღ✿✿★，在管理ღღ✿✿★、运用私募基金财产过程中禁止实施以下行为ღღ✿✿★：

　　未对不同私募基金单独管理ღღ✿✿★、单独建账李易峰 百度网盘ღღ✿✿★、单独核算ღღ✿✿★，将其固有财产ღღ✿✿★、他人财产混同于私募基金财产ღღ✿✿★，将不同私募基金财产混同运作ღღ✿✿★，或者不公平地对待其管理的不同基金财产ღღ✿✿★，或者在不同私募基金之间转移收益或者亏损ღღ✿✿★。

　　将私募基金财产用于经营或者变相经营资金拆借ღღ✿✿★、贷款等业务ღღ✿✿★，或者直接投向信贷资产ღღ✿✿★，中国证监会ღღ✿✿★、协会另有规定的除外ღღ✿✿★。直接或间接ღღ✿✿★、变相通过委托贷款ღღ✿✿★、信托贷款等方式从事经营性民间借贷活动ღღ✿✿★。或者将私募基金财产用于借（存）贷ღღ✿✿★、担保ღღ✿✿★、明股实债等非私募基金投资活动ღღ✿✿★，但是私募基金以股权投资为目的ღღ✿✿★，按照合同约定为被投企业提供1年期限以内借款ღღ✿✿★、担保除外（但借款或者担保到期日不得晚于股权投资退出日ღღ✿✿★，且借款或者担保余额不得超过该私募基金实缴金额的20%）ღღ✿✿★。

　　直接或间接ღღ✿✿★、变相将私募基金财产投向保理资产ღღ✿✿★、融资租赁资产ღღ✿✿★、典当资产等与私募基金相冲突业务的资产ღღ✿✿★、资产收（受）益权ღღ✿✿★，以及投向从事上述业务的公司的股权ღღ✿✿★。

　　直接或间接ღღ✿✿★、变相将私募基金财产投向国家禁止或者限制投资的项目ღღ✿✿★，不符合国家产业政策ღღ✿✿★、环境保护政策ღღ✿✿★、土地管理政策的项目ღღ✿✿★。

　　以私募基金财产与关联方进行不正当交易或者利益输送等违法违规活动ღღ✿✿★，通过多层嵌套或者其他方式进行隐瞒ღღ✿✿★。

　　以套取私募基金财产为目的ღღ✿✿★，使用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人ღღ✿✿★、控股股东ღღ✿✿★、实际控制人及其实际控制的企业或者项目等自融行为李易峰 百度网盘ღღ✿✿★。

　　另外ღღ✿✿★，对于不动产私募投资基金ღღ✿✿★，禁止（1）管理人以基金财产为基金ღღ✿✿★、被投企业以外主体提供担保ღღ✿✿★，损害投资者权益ღღ✿✿★；（2）管理人运用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人ღღ✿✿★、控股股东ღღ✿✿★、实际控制人及其实际控制的企业或者项目ღღ✿✿★。

　　上表中3项违规行为分别涉及“将私募基金财产用于经营或者变相经营资金拆借ღღ✿✿★、贷款等业务”ღღ✿✿★、“直接或者间接侵占ღღ✿✿★、挪用私募基金财产ღღ✿✿★；将管理人固有财产ღღ✿✿★、他人财产混同于私募基金财产”以及“自融行为”ღღ✿✿★。

　　我们注意到ღღ✿✿★，11月及12月公布的不当使用基金财产的违规行为均较为严重ღღ✿✿★，3家违规机构均被采取撤销管理人登记的纪律处分ღღ✿✿★，其中ღღ✿✿★，涉第2项及第3项违规行为的机构提出了申辩意见ღღ✿✿★。

　　涉第2项“将管理人固有财产与基金财产混同且挪用基金财产”的机构申辩称ღღ✿✿★，相关私募基金产品截至2024年3月已全面停止ღღ✿✿★，于同年5月提出解决方案并开展清退工作ღღ✿✿★，此外ღღ✿✿★，该违规机构辩称其无实施相关违规行为的主观恶意ღღ✿✿★，无损害投资者利益的主观故意ღღ✿✿★，并且积极配合有关部门处理ღღ✿✿★，目前在积极采取措施解决本次事件ღღ✿✿★。但中基协认为ღღ✿✿★，其系根据监管部门行政处罚决定书对相关违规事实情况作出认定ღღ✿✿★，因此对相关申辩意见不予采纳ღღ✿✿★。

　　涉第3项“自融行为”的机构申辩称ღღ✿✿★，管理人将部分私募基金财产投资于管理人实际控制人及其实际控制的企业或项目的事实确实存在ღღ✿✿★，但是其认为ღღ✿✿★，如果如实披露了相关投资行为属于关联交易ღღ✿✿★，在取得投资者认同的情况下不应当予以处分ღღ✿✿★。投资者对于投资项目的位置ღღ✿✿★、区域优势ღღ✿✿★、工程进度等有自己的认识和判断ღღ✿✿★，均知晓该投资行为属于关联交易ღღ✿✿★，合伙人选举产生的投资决策委员会表决同意投资ღღ✿✿★，形成了投委会决议ღღ✿✿★，投资者签署了合伙协议ღღ✿✿★。同时ღღ✿✿★，管理人主观上没有以套取私募基金财产为目的的想法ღღ✿✿★。但是ღღ✿✿★，中基协认为ღღ✿✿★，其系根据监管部门行政处罚决定书对相关违规事实情况作出认定ღღ✿✿★，因此对相关申辩意见不予采纳ღღ✿✿★。

　　我们认为ღღ✿✿★，上述三项不当使用基金财产的违规行为均属于较为严重的违规事项ღღ✿✿★，其不仅需承担纪律处分ღღ✿✿★、行政处罚等不利后果ღღ✿✿★，亦可能需向投资者承担民事赔偿责任ღღ✿✿★，甚至可能因触犯刑法而承担刑事责任ღღ✿✿★，管理人应在私募基金财产管理ღღ✿✿★、运用过程中杜绝此类行为的发生ღღ✿✿★。另外ღღ✿✿★，从11月及12月公布的案件来看ღღ✿✿★，对于此类违规行为事实的确认较为容易ღღ✿✿★，管理人在提出申辩时如不能提供明确推翻相应违规事实认定的证据ღღ✿✿★，或者不能提供满足《中国证券投资基金业协会自律管理和纪律处分措施实施办法》第十四条[17]规定从轻ღღ✿✿★、减轻或者免予处理的情形的证据李易峰 百度网盘ღღ✿✿★，则申辩难度较大ღღ✿✿★。

　　《私募投资基金监督管理条例》第三条规定“国家鼓励私募基金行业规范健康发展ღღ✿✿★，发挥服务实体经济ღღ✿✿★、促进科技创新等功能作用ღღ✿✿★。从事私募基金业务活动ღღ✿✿★，应当遵循自愿ღღ✿✿★、公平ღღ✿✿★、诚信原则ღღ✿✿★，保护投资者合法权益ღღ✿✿★，不得违反法律ღღ✿✿★、行政法规和国家政策ღღ✿✿★，不得违背公序良俗ღღ✿✿★，不得损害国家利益ღღ✿✿★、社会公共利益和他人合法权益ღღ✿✿★。私募基金管理人管理ღღ✿✿★、运用私募基金财产ღღ✿✿★，私募基金托管人托管私募基金财产ღღ✿✿★，私募基金服务机构从事私募基金服务业务ღღ✿✿★，应当遵守法律ღღ✿✿★、行政法规规定ღღ✿✿★，恪尽职守ღღ✿✿★，履行诚实守信ღღ✿✿★、谨慎勤勉的义务李易峰 百度网盘ღღ✿✿★。私募基金从业人员应当遵守法律ღღ✿✿★、行政法规规定ღღ✿✿★，恪守职业道德和行为规范ღღ✿✿★，按照规定接受合规和专业能力培训ღღ✿✿★。”ღღ✿✿★；第十一条规定“私募基金管理人应当履行下列职责ღღ✿✿★：……（三）按照基金合同约定管理私募基金并进行投资ღღ✿✿★，建立有效的风险控制制度ღღ✿✿★；……（五）按照基金合同约定向投资者提供与私募基金管理业务活动相关的信息ღღ✿✿★；（六）保存私募基金财产管理业务活动的记录ღღ✿✿★、账册ღღ✿✿★、报表和其他有关资料ღღ✿✿★；（七）国务院证券监督管理机构规定和基金合同约定的其他职责ღღ✿✿★。以非公开方式募集资金设立投资基金的ღღ✿✿★，私募基金管理人还应当以自己的名义ღღ✿✿★，为私募基金财产利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为尊龙凯时(中国)人生就是博!ღღ✿✿★。”第二十一条规定“私募基金管理人运用私募基金财产进行投资的ღღ✿✿★，在以私募基金管理人名义开立账户ღღ✿✿★、列入所投资企业股东名册或者持有其他私募基金财产时ღღ✿✿★，应当注明私募基金名称ღღ✿✿★。”

　　《私募投资基金监督管理暂行办法》第四条规定“私募基金管理人和从事私募基金托管业务的机构（以下简称私募基金托管人）管理 ღღ✿✿★、 运用私募基金财产ღღ✿✿★，从事私募基金销售业务的机构 （以下简称私募基金销售机构） 及其他私募服务机构从事私募基金服务活动 ღღ✿✿★，应当恪尽职守 ღღ✿✿★，履行诚实信用ღღ✿✿★、谨慎勤勉的义务ღღ✿✿★。私募基金从业人员应当 遵守法律ღღ✿✿★、行政法规ღღ✿✿★，恪守职业道德和行为规范ღღ✿✿★。”

　　《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》第十四条规定“管理人应当勤勉尽责ღღ✿✿★，通过监督资金流向ღღ✿✿★、切实发挥股东作用等方式ღღ✿✿★，有效控制不动产私募投资基金风险ღღ✿✿★，不得存在下列行为ღღ✿✿★：（一）管理人以基金财产为基金ღღ✿✿★、被投企业以外主体提供担保ღღ✿✿★，损害投资者权益ღღ✿✿★；（二）管理人运用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人ღღ✿✿★、控股股东ღღ✿✿★、实际控制人及其实际控制的企业或者项目ღღ✿✿★；（三）中国证监会ღღ✿✿★、协会禁止的其他情形ღღ✿✿★。”

　　本部分所述对被投企业的投后管理ღღ✿✿★，主要是指私募股权ღღ✿✿★、创业投资基金对其被投企业的投后管理ღღ✿✿★。从现有规则来看ღღ✿✿★，私募基金管理人对被投企业的投后管理要求主要遵循诚实守信ღღ✿✿★、谨慎勤勉ღღ✿✿★、保护投资者合法权益等原则李易峰 百度网盘ღღ✿✿★，此外ღღ✿✿★，管理人还应按照相关规定及基金合同的约定对于被投企业的经营情况ღღ✿✿★、交易决策事项ღღ✿✿★、可能存在的利益冲突情况ღღ✿✿★、可能造成私募基金财产损失以及影响投资者利益的事项等进行信息披露和报送ღღ✿✿★。

　　从上表3项违规行为不难看出ღღ✿✿★，相关违规机构在对投资标的公司的投后管理过程中均未尽诚实信用ღღ✿✿★、谨慎勤勉的义务ღღ✿✿★，尤其是上表第3项违规行为ღღ✿✿★，其已经涉及不公平对待不同私募基金财产ღღ✿✿★，从事损害投资者利益的活动ღღ✿✿★。

　　我们认为ღღ✿✿★，尽管不同管理人对被投企业实施的投后管理措施存在差异ღღ✿✿★，但管理人在对被投企业投后管理过程中ღღ✿✿★，需按照一个合理谨慎股东的标准及时行使股东权利ღღ✿✿★、履行股东义务ღღ✿✿★，同时尊龙凯时(中国)人生就是博!ღღ✿✿★，管理人在对被投企业经营事项进行表决时以及行使股东权利时ღღ✿✿★，其应遵循有利于投资者利益原则实施ღღ✿✿★。

　　本期是2024年最后一期的纪律处分观察ღღ✿✿★，值此付梓之际ღღ✿✿★，感谢各位读者一直以来的陪伴和关爱ღღ✿✿★。过去的一年ღღ✿✿★，我们持续关注中基协公布的纪律处分案例ღღ✿✿★，以期通过对其中违规行为的合规审视ღღ✿✿★，向私募基金行业传递正确的合规运营方式ღღ✿✿★，促进行业合规意识的提高ღღ✿✿★，助力行业规范健康发展ღღ✿✿★。有道是“道阻且长ღღ✿✿★，行则将至ღღ✿✿★；行而不辍ღღ✿✿★，未来可期”ღღ✿✿★，新的一年祝愿每一位与私募行业同行者“行稳致远ღღ✿✿★、锐意前行”ღღ✿✿★。

　　[1]《私募投资基金监督管理条例》第三条第三款规定“私募基金管理人管理ღღ✿✿★、运用私募基金财产ღღ✿✿★，私募基金托管人托管私募基金财产ღღ✿✿★，私募基金服务机构从事私募基金服务业务ღღ✿✿★，应当遵守法律ღღ✿✿★、行政法规规定ღღ✿✿★，恪尽职守ღღ✿✿★，履行诚实守信ღღ✿✿★、谨慎勤勉的义务ღღ✿✿★。”

　　[2]《私募投资基金监督管理条例》第二十四条规定“私募基金财产的投资包括买卖股份有限公司股份ღღ✿✿★、有限责任公司股权ღღ✿✿★、债券ღღ✿✿★、基金份额ღღ✿✿★、其他证券及其衍生品种以及符合国务院证券监督管理机构规定的其他投资标的ღღ✿✿★。

　　私募基金财产不得用于经营或者变相经营资金拆借ღღ✿✿★、贷款等业务ღღ✿✿★。私募基金管理人不得以要求地方人民政府承诺回购本金等方式变相增加政府隐性债务ღღ✿✿★。”

　　[3]《私募投资基金监督管理条例》第二十八条第一款规定“私募基金管理人应当建立健全关联交易管理制度ღღ✿✿★，不得以私募基金财产与关联方进行不正当交易或者利益输送ღღ✿✿★，不得通过多层嵌套或者其他方式进行隐瞒ღღ✿✿★。”

　　[4]《私募投资基金监督管理条例》第三十条规定“私募基金管理人ღღ✿✿★、私募基金托管人及其从业人员不得有下列行为ღღ✿✿★：……（二）利用私募基金财产或者职务便利ღღ✿✿★，为投资者以外的人牟取利益ღღ✿✿★；（三）侵占ღღ✿✿★、挪用私募基金财产ღღ✿✿★；……”

　　[5]《私募投资基金监督管理暂行办法》第四条第一款规定“私募基金管理人和从事私募基金托管业务的机构（以下简称私募基金托管人）管理ღღ✿✿★、 运用私募基金财产ღღ✿✿★，从事私募基金销售业务的机构（以下简称私募基金销售机构）及其他私募服务机构从事私募基金服务活动 ღღ✿✿★，应当恪尽职守李易峰 百度网盘ღღ✿✿★，履行诚实信用ღღ✿✿★、谨慎勤勉的义务ღღ✿✿★。”

　　[6]《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条规定“私募基金管理人ღღ✿✿★、私募基金托管人ღღ✿✿★、私募基金销售机构及其他私募服务机构及其从业人员从事私募基金业务ღღ✿✿★，不得有以下行为ღღ✿✿★：……（二）不公平地对待其管理的不同基金财产ღღ✿✿★；（三）利用基金财产或者职务之便ღღ✿✿★，为本人或者投资者以外的人牟取利益ღღ✿✿★，进行利益输送ღღ✿✿★；（四）侵占ღღ✿✿★、挪用基金财产ღღ✿✿★；……（六）从事损害基金财产和投资者利益的投资活动ღღ✿✿★；（七）玩忽职守ღღ✿✿★，不按照规定履行职责ღღ✿✿★；（八）从事内幕交易 ღღ✿✿★、操纵交易价格及其他不正当交易活动ღღ✿✿★；（九）法律ღღ✿✿★、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为 ღღ✿✿★。”

　　[7]《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第八条规定“私募基金管理人不得直接或者间接将私募基金财产用于下列投资活动ღღ✿✿★：（一）借（存）贷ღღ✿✿★、担保ღღ✿✿★、明股实债等非私募基金投资活动ღღ✿✿★，但是私募基金以股权投资为目的ღღ✿✿★，按照合同约定为被投企业提供1年期限以内借款ღღ✿✿★、担保除外ღღ✿✿★；（二）投向保理资产ღღ✿✿★、融资租赁资产ღღ✿✿★、典当资产等类信贷资产ღღ✿✿★、股权或其收（受）益权ღღ✿✿★；（三）从事承担无限责任的投资ღღ✿✿★；（四）法律ღღ✿✿★、行政法规和中国证监会禁止的其他投资活动ღღ✿✿★。

　　私募基金有前款第（一）项规定行为的ღღ✿✿★，借款或者担保到期日不得晚于股权投资退出日ღღ✿✿★，且借款或者担保余额不得超过该私募基金实缴金额的 20%ღღ✿✿★；中国证监会另有规定的除外ღღ✿✿★。”

　　[8]《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第九条规定“私募基金管理人及其从业人员从事私募基金业务ღღ✿✿★，不得有下列行为ღღ✿✿★：（一）未对不同私募基金单独管理ღღ✿✿★、单独建账ღღ✿✿★、单独核算ღღ✿✿★，将其固有财产ღღ✿✿★、他人财产混同于私募基金财产ღღ✿✿★，将不同私募基金财产混同运作ღღ✿✿★，或者不公平对待不同私募基金财产ღღ✿✿★；……（四）以套取私募基金财产为目的ღღ✿✿★，使用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人ღღ✿✿★、控股股东ღღ✿✿★、实际控制人及其实际控制的企业或项目等自融行为ღღ✿✿★；……（七）直接或者间接侵占ღღ✿✿★、挪用私募基金财产ღღ✿✿★；（八）不按照合同约定进行投资运作或者向投资者进行信息披露ღღ✿✿★；……（十一）从事内幕交易ღღ✿✿★、操纵证券期货市场及其他不正当交易活动ღღ✿✿★；（十二）玩忽职守ღღ✿✿★，不按照监管规定或者合同约定履行职责ღღ✿✿★；（十三）法律ღღ✿✿★、行政法规和中国证监会禁止的其他行为ღღ✿✿★。

　　私募基金管理人的出资人和实际控制人ღღ✿✿★，私募基金托管人ღღ✿✿★、私募基金销售机构及其他私募基金服务机构及其出资人ღღ✿✿★、实际控制人ღღ✿✿★，不得有前款所列行为或者为前款行为提供便利ღღ✿✿★。”

　　[9]《私募投资基金登记备案办法》第四十一条规定“有下列情形之一的ღღ✿✿★，协会不予办理私募基金备案ღღ✿✿★，并说明理由ღღ✿✿★：（一）从事或者变相从事信贷业务ღღ✿✿★，或者直接投向信贷资产ღღ✿✿★，中国证监会ღღ✿✿★、协会另有规定的除外ღღ✿✿★；（二）通过委托贷款ღღ✿✿★、信托贷款等方式从事经营性民间借贷活动ღღ✿✿★；（三）私募基金通过设置无条件刚性回购安排变相从事借贷活动ღღ✿✿★，基金收益不与投资标的的经营业绩或者收益挂钩ღღ✿✿★；（四）投向保理资产ღღ✿✿★、融资租赁资产ღღ✿✿★、典当资产等与私募基金相冲突业务的资产ღღ✿✿★、资产收（受）益权ღღ✿✿★，以及投向从事上述业务的公司的股权ღღ✿✿★；（五）投向国家禁止或者限制投资的项目ღღ✿✿★，不符合国家产业政策ღღ✿✿★、环境保护政策ღღ✿✿★、土地管理政策的项目ღღ✿✿★；（六）通过投资公司ღღ✿✿★、合伙企业ღღ✿✿★、资产管理产品等方式间接从事或者变相从事本款第一项至第五项规定的活动ღღ✿✿★；……

　　已备案的私募基金不得将基金财产用于经营或者变相经营前款第一项至第六项规定的相关业务ღღ✿✿★。私募基金被协会不予备案的ღღ✿✿★，私募基金管理人应当及时告知投资者ღღ✿✿★，妥善处置相关财产ღღ✿✿★，保护投资者的合法权益ღღ✿✿★。”

　　[10]《私募投资基金登记备案办法》第七十条规定“私募基金管理人有下列行为之一的ღღ✿✿★，协会可以采取书面警示ღღ✿✿★、要求限期改正ღღ✿✿★、公开谴责ღღ✿✿★、暂停办理备案ღღ✿✿★、限制相关业务活动ღღ✿✿★、撤销私募基金管理人登记等自律管理或者纪律处分措施ღღ✿✿★：……(六)以套取私募基金财产为目的ღღ✿✿★，使用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人ღღ✿✿★、控股股东ღღ✿✿★、实际控制人及其实际控制的企业或者项目等自融行为;……(八)侵占ღღ✿✿★、挪用私募基金财产;(九)利用私募基金财产或者职务之便ღღ✿✿★，为自身或者投资者以外的单位或个人牟取非法利益ღღ✿✿★、进行利益输送ღღ✿✿★；……(十一)从事内幕交易ღღ✿✿★、操纵证券期货市场及其他不正当交易活动; (十二)玩忽职守ღღ✿✿★，不按照监管规定或者合同约定履行职责;(十三)通过直接或者间接参与结构化债券发行或者交易ღღ✿✿★、返费等方式ღღ✿✿★，扰乱市场秩序ღღ✿✿★，侵害投资者利益;……”

　　[11]《私募投资基金备案指引第1号——私募证券投资基金》第十七条“基金合同应当约定私募证券基金各项费用的 计费标准ღღ✿✿★、计费时点ღღ✿✿★、计提方式ღღ✿✿★、计提频率等相关事项ღღ✿✿★。从私募证券基金财产中支出的费用应当与基金运营ღღ✿✿★、服务直接相关ღღ✿✿★，不得支出与基金运作无关的费用尊龙凯时(中国)人生就是博!ღღ✿✿★。”

　　[12]《私募投资基金备案指引第2号——私募股权ღღ✿✿★、创业投资基金》第十八条规定“基金合同应当约定私募股权基金各项费用的计费标准尊龙凯时(中国)人生就是博!ღღ✿✿★、计费时点ღღ✿✿★、计提方式ღღ✿✿★、计提频率等相关事项ღღ✿✿★。从私募股权基金财产中支出的费用应当与基金运营ღღ✿✿★、服务直接相关ღღ✿✿★，不得支出与基金运作无关的费用尊龙凯时(中国)人生就是博!ღღ✿✿★。”

　　[13]《私募投资基金备案指引第2号——私募股权ღღ✿✿★、创业投资基金》第二十四条规定“私募股权基金的财产账户应当以基金名义开立ღღ✿✿★，私募基金管理人不得使用自己或者他人名义为私募股权基金开立账户和接收出资ღღ✿✿★，不得使用基金财产为自己或者他人垫付资金ღღ✿✿★。”

　　[14]《私募投资基金备案指引第2号——私募股权ღღ✿✿★、创业投资基金》第二十五条规定“私募基金管理人应当公平地对待其管理的不同私募股权基金财产ღღ✿✿★，有效防范私募股权基金之间的利益输送和利益冲突ღღ✿✿★，不得在不同私募股权基金之间转移收益或者亏损……”

　　[15]《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》第十二条第三款规定“管理人不得隐瞒关联关系或者将关联交易非关联化ღღ✿✿★，不得以私募投资基金的财产与关联方进行利益输送等违法违规活动ღღ✿✿★。”

　　[16]《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》第十四条规定“管理人应当勤勉尽责ღღ✿✿★，通过监督资金流向ღღ✿✿★、切实发挥股东作用等方式ღღ✿✿★，有效控制不动产私募投资基金风险ღღ✿✿★，不得存在下列行为ღღ✿✿★：（一）管理人以基金财产为基金ღღ✿✿★、被投企业以外主体提供担保ღღ✿✿★，损害投资者权益ღღ✿✿★；（二）管理人运用私募基金财产直接或者间接投资于私募基金管理人ღღ✿✿★、控股股东ღღ✿✿★、实际控制人及其实际控制的企业或者项目ღღ✿✿★；（三）中国证监会ღღ✿✿★、协会禁止的其他情形ღღ✿✿★。”

　　[17]《中国证券投资基金业协会自律管理和纪律处分措施实施办法》第十四条规定“自律管理对象存在下列情形之一的ღღ✿✿★，协会可以对其从轻ღღ✿✿★、减轻或者免予处理ღღ✿✿★：（一）自查发现违规行为ღღ✿✿★，主动采取纠正措施并向中国证监会及其派出机构ღღ✿✿★、协会报告的ღღ✿✿★；（二）采取有效措施减轻或者消除不良影响的ღღ✿✿★；（三）积极且适当履行调解协议ღღ✿✿★，补偿投资者损失的ღღ✿✿★；（四）积极配合协会采取相关措施的ღღ✿✿★；（五）受他人胁迫参与违规行为的ღღ✿✿★；（六）协会认定的其他情形ღღ✿✿★。”尊龙凯时人生就是搏ღღ✿✿★。尊龙凯时人生就是博Z6尊龙·凯时(中国)-官方网站ღღ✿✿★，投资者关系ღღ✿✿★，尊龙凯时人生就是博!ღღ✿✿★，尊龙凯时人生就是博官网登录ღღ✿✿★。尊龙凯时app下载